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中基協母基金專業委員會主席王忠民:輕資產時代的產業結構與創投邏輯

來源:融中財經   作者:融中財經   時間:2020-01-09 18:01  字號選擇:

我們只需要將創業思想在開源的原代碼和云服務工具箱進行創新應用,就會帶來無數的邊界擴展。

在過去的一年中,內外風險疊加,股權投資行業正在經歷分化、整合。經濟出清進入下半場,以往的投資模式已經成為歷史,在頭部效應越來越明顯的背景下,回歸本質的價值投資成為應對風險和不確定因素的安全線。


2020年1月8-10日,由融資中國、融中財經主辦,融中母基金研究院、融中集團協辦的“2020融資中國資本年會”在北京四季酒店盛大開幕。此次會議以“嶄新時代的號角”為主題,探討了投資機構面對巨變的應對之策,以及行業生態的變化與資本市場上的新機遇。


會上,中國證券投資基金業協會母基金專業委員會主席、深圳市金融穩定發展研究院理事長、全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民做了題為“輕資產時代的產業結構與創投邏輯”的精彩分享。


王忠民指出,從投資角度來講,在輕資產時代,云基礎設施和安卓等開源的技術,提供的是邊際成本為零的創業投資,從產業組織結構到投資結構開始發生了歷史上的最大變化,我們只需要將創業思想在開源的原代碼和云服務工具箱進行創新應用,就會帶來無數的邊界擴展,這些創新一旦被認同就會有追加投資,一旦成為產業鏈條中的不可或缺,就會有全資收購,產業協同度越高,估值就越大,這些都是輕資產化的趨勢和結果。


人類進入輕資產時代,重資產就是壓力,要解決的問題是如何用數字化邏輯和外包邏輯將資產變輕,讓資金每天都在流動,每一天都有邊際成長,而不是被困死在技術投資中,被數字化邏輯拋棄。


以下為融中財經整理的精華演講內容:


王忠民:今天我的發言題目是“輕資產時代的產業結構與創投邏輯”??唇裉斓暮暧^經濟,任何一個行業,任何一個國家,任何一個區域乃至于任何一個灣區,頭部行業、頭部產品、頭部公司全都是輕資產結構,全球市值排行榜前十的公司、中國市值排行榜前十的公司也都是輕資產結構。這也預示著這個時代的產業結構、產業組織、創業投資的深度投資邏輯會沿著輕資產化發生深刻的改變。


輕資產歷史結構演化


從輕資產化的歷史訴求來看,最早的輕資產化是從技術引進開始的,在工業化時代所有技術要能夠應用到具體的場景中。


輕資產化與兩大因素有關,第一大因素是固定資產,技術如何物化到固定資產中,讓設備的專業化程度、效率大大提升。重資產的過程一定是固定資產占大比重,但是反過來,這種重資產結構要用折舊的方法回收投資成本,如果技術物化固定資產,技術進步快到一定程度,設備物理形態還沒有老去,但是經濟價值已經沒有了,這時候,曾經所有的重資產投資成本就變成浪費。


怎么樣讓這部分的容易折舊的資產變成輕資產?歷史上人們想了一種辦法,不再做重資產的投資,想辦法把重資產投資外包,所有的部件都可在市場通過交易購買。技術更新可以切入最有效的市場交易結構,這一步的改善把固定資產的生產成本變成了外部活躍的交易成本,以生產成本為主的生產體系變成了以交易成本為主的交易體系。


典型的案例比如蘋果公司,蘋果負責設計,生產等其他大量流程通過外包完成,蘋果外包商中在中國最有名的就是臺灣那家企業,臺灣這家企業將自己的產業鏈再外包,這也是輕資產,都是產業鏈條最典型的輕資產案例。


第二是數字化場景替代物理化的世界,歷史一定是從2C端開始的,比如社交、電商、搜索,今天我們用社交平臺完成了全部數字化場景的替代,電商也已經發展到空前的程度,2018年11月11日一天創造出六千多億的銷售額,阿里一家就占了兩千六百多億,這樣一種數字化邏輯是把原來所有物理化的重資產,通過互聯互通,將場景、流程、結構、勞動貢獻、生產要素等所有交易鏈條全部改變。


這兩步完成后,今天所有的公司就要趕上技術進步和資產結構相匹配,趕上數字化邏輯和資產結構相匹配。


產業結構的外部化是輕資產典型


人類進入輕資產時代,重資產就是壓力,要解決的問題是如何用數字化邏輯和外包邏輯將資產變輕,讓資金每天都在流動,每一天都有邊際成長,而不是被困死在技術投資中,被數字化邏輯拋棄。


所有的產業結構在數字化和外包輕資產時代之前全部是重的,重的邏輯不僅是一個企業的總體規模當中重資本占了最大的比重,而在于所有的產業鏈條是內部化的,一個壟斷型的公司有多大,取決于有多少分廠、分店,分廠分店都是資本延伸的投資。如果一個企業還想趕上技術進步,要去研究、拓展、開發,企業內部的靈魂是每年的銷售額有多少用于開發和研究。


無論橫向還是縱向,在所有投資過程之中都要把握產業結構的核心,當數字化時代來臨,特別是產業鏈條外部化以后,會發現全部的生產成本變成了交易成本。


市場邏輯改變以后,外部化要求任何一個產業點都是專業垂直細分的領域,而不是內部的一個分支、分廠、事業部,產業結構的外部化是輕資產的典型表現,外部化最根本的特點是讓市場細分到這種程度。


產業結構外部化的影響帶來產業組織的變化,今天所有的上市公司如果市值過億萬美元,或在中國超過五千萬美元,估值邏輯已經從過去物理性估值完全變成了邊際估值邏輯,這個最深入的改變就是組織結構的變化,這種物理形態也不會產生工業時期的大型壟斷公司。


輕資產邏輯對創業投資的改變


現在強調的重點是,輕資產浪潮對創業投資的改變。在數字化的最新場景中,創造最專業最垂直的技術才是最有效的,才能覆蓋所有用戶,覆蓋所有創業邏輯,這種邏輯的產業公司現在比比皆是。


開源是數字化時代的典型用語,互聯網時代不是開源的,最大的互聯網操作系統是微軟提供的windows,但它的原代碼不會對外公開。


現在谷歌提供了一個免費的操作系統原代碼——安卓,所有人都可以在此基礎上做二次開發性創業、創新。目前通過后續開發而成長的應用甚至超過了前續操作系統的邊緣應用。即使一個APP也可以進行無數邊緣創新,微信不斷搭載邊緣開發應用,可以做支付、投資、交流、社交、寫書、發書,可以視頻、語言。


數字化輕資產邏輯因為源代碼的邏輯改變了,這個時候創業投資邏輯就成了在現有開源原碼生態系統中找到創新應用覆蓋原來的用戶,把獨立于第三方的利益和產業高度結合。


另一條歷史邏輯的改變,是要進行創新投資,創新本來應該是做完全不同的東西,現在免費的原代碼托管平臺,就可用最少的錢,甚至用一個創意,就可以用別人的工具箱進行有機的創造,做到邊際成本為零。


云基礎設施和安卓這些開源技術,從投資方面來說,它提供的是邊際成本為零的創業投資,從產業組織結構到投資結構開始發生了歷史上的最大變化,所以無需投資已經解決的問題,只需要將創業思想在別人最好的原代碼和云服務工具箱進行創新應用,這種創新不僅會帶來生命的延續,也會帶來邊界的擴展,一旦被認同就會有追加投資,一旦成為產業鏈條中的不可或缺,就會有全資收購,產業協同度越高,估值就越大。


這些都是輕資產化的趨勢和結果。

關鍵詞:金融人物 
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